史上最大规模的资本团灭！中概教育股雪崩引发的思考!

记录投资，记录时代！

这是个非同寻常的周末，因为，在这个周末，中概教育股一夜之间全部雪崩了：好未来暴跌70.76%、高途暴跌63.26%、新东方暴跌54.4%、网易有道暴跌42.81%……这是全军覆没，泥沙俱下、飞流直下等字眼已经不足以形容其恐怖！这场暴跌成为了史上最大规模全板块资本团灭，实在是太恐怖了，比恐怖片还恐怖。

几十年来，一直在教育赛道中翻云覆雨的资本们，这次栽了一个前所未有的大跟头。这可以说是中国有成熟的风险投资体系之后，发生在国内市场上最为惨重的案例。站在投资的角度，双减政策引发的教培行业集体团灭很值得深入思考，我谈谈我自己的思考，权当是抛砖引玉。

思考一：投资的侥幸与惯性。这可能是投资里最致命的两大陷阱，无论是对个人投资者还是对机构投资者，都逃不过这两大关于人性弱点的陷阱。最简单的例子就是那么多投资眼睁睁地看着中国平安从90元跌到50元、看着牧原股份从130元跌到50元，而无动于衷，不知道卖出，一味地坚守，认为这才是价值投资，必须等待价值回归，可是既然要等，为何不把仓位清了，空仓看着它们下跌，等业绩好转、重回上升周期再进入呢，何必眼睁睁地看着亏损发生呢？大家一定觉得百思不得其解，在生活中很抠门的投资者，为何到了股市里却如此大方，简直判若两人？

其实，这不过是侥幸心理和投资惯性在作祟罢了。侥幸地认为下跌只是暂时的，侥幸地认为这个大白马下跌的话，对整个大盘也不会好，这不过是一厢情愿罢了，谁会关心大盘好不好！大盘好不好和自己赚不赚钱有关系吗？赚不赚钱只和持仓有关。除了侥幸就是惯性，就是所谓的睡得着觉，持有某个股时间长了，成为了一种习惯，成为了一种惯性，当变化突然到来的时候，惯性阻碍了投资者作出违背惯性的决定，最终结果可想而知。

教培双减这事，3月份的时候就在吹风了，从那时起，教培股就一路暴跌，可还有那么多投资者在坚守，最后迎来昨天晚上的终极暴击，真是让人难受。对于散户而言，正确的做法只有一个：一旦有风吹草动，赶紧跑路，不可心存侥幸，跑出来了，最多不赚钱，至少不会亏钱，还有重新再来的机会。不然，碰上像昨天晚上好未来这样的，资产直接打3折，和爆仓无异，那么几乎就没有翻身的机会了。

当然，我所说的惯性和侥幸，不只散户有，机构投资者也有，最典型的就是冠军魔咒：上一年基金业绩冠军，下一年往往垫底，比如最近的张坤。我在《中国式价值投资的真相》一文及多个场合都说过：“A股价值投资的本质是主题投资，长期投资一个主题，只有死路一条。”冠军基金经理因为布局在热门的主题上，而取得优异的业绩，形成了投资惯性，下年继续持有上年的投资主题，可市场的真相是：铁打市场，流水的主题。没有永远上涨的主题，冠军魔咒自然就诞生了。

思考二，不要低估政策的力度。这个思考的重要性再怎么强调都不为过，投资一定紧跟着政策走，要选择政策扶持的行业和投资标的。年轻的投资者可能不知道，1998年之前，商品房是很少的甚至是没有的，房子都是单位分配的。住房货币化这一政策诞生于1998年7月，之后开启了房地产市场的黄金20年，多少人辛苦一辈子不如买一套房，多人依靠房子走上了财富巅峰，这就是政策的威力。

而现在，政策又变了，房子变成房住不炒了、教培要变成公益性质了、资本不能无序扩张了，相关的行业要进行大洗牌了，政策支持的方向变成了科技、环保、新能源、碳中和了。这个时候，还不避一避风头，还往地产股、BATJ、教培行业钻，那就谁也怪不了了，只能怪自己不识趣。低估政策的力度和决心是要吃大亏的，政策已经指明了前进方向，你偏要往相反的方向乱窜，能怪谁呢！

思考三，不要迷信护城河。我的上一篇文章《叶飞问证监会要举报奖金！牧原股份跌破50元大关！》中有这样一段话：“散户的信仰就是不断用来打碎的，打碎后，机构再给重塑下一个信仰，然后再打碎，再重塑……不断循环，无穷无尽。看透者，在机构假装的高潮里全身而退，看不透者，永远处在这种无尽的循环之中，股市将变成他们的无间地狱。”大家都非常认同。

在股市里，大部分散户的信仰是由机构帮着建立的，也是由机构给打破的。护城河三个字应该是很多所谓价值投资者的信仰之一，也一直没有被打碎的信仰之一。但是，护城河这个东西真的牢不可摧吗？贵州茅台护城河很强吗？2012-2013年，在对公消费政策的影响下，茅台暴跌55%左右。消费群体一夜之间不复存在，所谓护城河瞬间灰飞烟灭。

阿里巴巴、腾讯控股、美团、滴滴这些互联网大厂的护城河很深很强吗？不，一点也不，防止资本无序扩张和反垄断政策一出，所谓的护城河形同虚设。就在今天上午，腾讯收到了国家市场监督管理总局作出的关于腾讯控股有限公司收购中国音乐集团股权违法实施经营者集中案《行政处罚决定书》，责令解除网络音乐独家版权：严格落实监管要求 维护市场的良性竞争。

因此，很多时候，所谓的护城河是不存在的，或者是不牢固的，投资者万不可教条地迷信护城河。如果真的有护城河，那么政策扶持才是最大、最强的护城河！

作者：撬动一个地球
来源：雪球

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标签：好未来 / 教育 / 新东方