读书笔记：投资最重要的事 读书 霍华德·马克斯的《投资最重要的事》看似短小，简单的用词，无技术性段落，但是成功的投资或成功的投资生涯的基础，是价值
这本书对于价值投资者是殿堂级别的，国内价值投资者的典范邱国璐先生为致敬这本书写了一本《投资最简单的事》，可见本书在价值投资者心目中的地位
理论 按照资产定价理论，在一个有效市场中，股票存在一个均衡回报率，也就是由资本资产定价模型（CAPM）决定的
风险有许多种，而波动性可能是与之最无关的一个
对于价值投资者来说，价格的波动并不是风险，对价值的评估的确定性与否才是最大的风险
正确评估价值以及价值的确定性，加上逆向思维，对于价值投资者而言是战胜市场的方法所在
艺术 关于如何评估以确定公司价值，这是一个永恒的课题
公司财务学为评估公司的价值发明了包括相对估值法、绝对估值法在内的一整套估值体系
但是任何估值方法都依赖于大量的假设，需要投资人对公司未来业务发展的看法，经济基本面走势，公司未来的现金流量等，任何一项假设都具有很大的不确定性，因为分析师在进行估值的时候无法坐时光机到未来获得这些信息
对于分析师来说，要么参考过去几年的情况并将其引用到未来（这种情况下容易出现“类黑天鹅”事件），这个是归纳法，要么充分考虑市场情绪并将其充分反映到估值模型中，这个是演绎法，但是资本市场还是人的心理和行为的反映和博弈，而并非板上钉钉的科学，这是投资的艺术所在
对于价值投资者来说，价格的波动是机会而不是风险，马克斯再书中的说市场有钟摆行为，具体而言，在市场狂热的时候，多数人会调高对未来经营效果的预期，而在市场低迷的时候，人们总是恐慌，甚至有利好出尽是利空的心理，对风险及其敏感
读 霍华德在本书中，把超越市场平均水平必须的与众不同的思维称之为第二层次的思维，也就是逆向思维（均值回归），在市场狂热时，大概率是价格已经远远高于真实价值，这时候反而是卖出时机；相反的，在市场低迷时，对于价值投资者其实是提供了很好地买点
2015 PTC 高燕芸供稿