北京时间12月14日凌晨3:00点,美联储公布利率决议,宣布加息25个基点至1.25%-1.5%,意味着美联储年内第三次加息靴子落地。

美联储最新利率预期显示,美联储仍维持此前的货币政策路径不变。其中,2018年底联邦基金利率预期中值为2.1%,此前预期为2.1%;2019年底联邦基金利率预期中值为2.7%,此前预期为2.7%。这意味着美联储预计2018年将加息3次,2019年加息2次,与此前预期一致。

12月14日早晨,央行上调公开市场利率,分别上调公开市场7天、28天期逆回购中标利率至2.5%、2.8%,此前分别为2.45%、2.75%,为今年3月来首次。

东方金诚对经济观察网表示,近期美国就业、通胀走势为本次加息提供了支持。此前多位美联储重要官员已与市场做了充分沟通,本次加息符合广泛预期。美联储加快收紧货币政策将产生外溢效应,2018年全球金融环境整体趋紧,中国国内市场利率易上难下,人民币贬值压力或将有所加大。

此外,东方金诚称,2018年特朗普税改落地、美联储推进加息“缩表”,美国将现“宽财政、紧货币”政策组合,这将为美元指数注入一定上升动力。考虑到人民币汇率仍在很大程度上受美元走势影响,中期内人民币面临的贬值压力或有所加大。

中泰证券首席经济学家李迅雷研究表示,2018年美联储若加息三次,则会给我国央行带来加息压力。2018年如果美联储加息次数如期达到3次,分别在6月、9月和12月,则央行上调基准利率的概率会大大提高。

央行是否跟进加息 国内分析师观点分化

美联储加息后,央行到底跟不跟是市场层面一直重点关注的焦点。国内分析师似对此央行是否跟进观点有所分化。

中信证券明明团队表示,虽然今年以来人民币呈现双向波动态势,但美国税改导致在华投资的美国企业回流,同时吸引中资企业赴美投资,可能对我国资本流动产生负面影响,人民币贬值压力增大。考虑到国内经济韧性较强,年底汇率波动可能加大,所以本次跟随加息具有一定的必要性。

除此之外,对于国内货币政策,中信证券称其早在10月份就明确指出中国央行会在年底跟随美国加息,现在仍坚持这种观点不变。

而海通宏观则表示,未来美联储仍将渐进加息缩表,但国内经济下行压力会逐步凸显,人民币对美元汇率存在走弱的可能性。但整体来看我们认为当前中国央行货币政策受到外部汇率因素的牵制较小。首先,当前人民币对美元贬值压力已大幅减小。

其次,央行对人民币汇率波动容忍度在提高。最后,当前中美10年期国债收益率利差在150BP以上,处于历史高位,对人民币汇率保护足够。

海通宏观称,央行货币政策的调整会更多考虑国内经济和政策因素。随着去杠杆的推进,国内金融市场利率已大幅走高,实体贷款利率也在缓慢上浮,再加上房地产市场的降温会对经济构成一定的下行压力,上调存贷款基准利率已显得滞后。而存贷款基准利率的上调会进一步推升银行负债端成本,加剧金融市场的震荡和实体经济的下行压力。所以短期来看,中国央行跟随美国加息的必要性并不大。

央行如果跟进 融资成本将整体提高

苏宁金融研究院宏观经济中心主任黄志龙表示,加息将抬升企业和居民的整体融资中枢水平。一旦央行加息政策最终落地,必然会抬升整个市场的资金成本中枢,使得当前整个资金成本高企趋势得到确认,提高企业和居民的融资成本压力;

首先,对于企业而言,反映企业短期融资成本的票据转贴现利率在经历今年二季度短暂回落后,三季度以来再度回升,特别是11月末再度突破了4%。而金融机构针对企业的一般贷款利率已经连续上升了三个季度,三季度末已达到5.86%,2018年企业贷款成本上升的趋势还将延续。

其次,对于居民部门而言,影响最大的依然是按揭贷款利率不断攀升,获得贷款的难度也越来越大。融360统计的最新数据显示,10月末全国首套房按揭贷款利率从4.45%连续上调至5.36%,二套房按揭贷款利率涨幅相对平缓,但仍从5.39%上升至5.66%。

对于房地产贷款利率,黄志龙表示,按揭贷款利率可能会缓慢上升到6.5%-6.8%的水平,无论是首套房还是二套房,按揭利率可能还有1.2个百分点左右的上升幅度。同时,贷款的审批周期也将越来越长,条件也越来越苛刻。

央行出手上调公开市场利率和人民币汇率中间价

12月14日,央行上调公开市场利率,分别上调公开市场7天、28天期逆回购中标利率至2.5%、2.8%,此前分别为2.45%、2.75%,为今年3月来首次。

去年12月和今年3月美联储曾两度加息,当时在中国银行间市场上,包括逆回购、中期借贷便利(MLF)在内的货币市场利率亦都出现同步上调。不过,在今年6月美联储再度加息后,中国央行没有跟进调整。 

对此,央行负责人表示,公开市场操作利率是通过央行招标、交易对手投标产生的,本身就是市场化的利率。岁末年初银行体系流动性需求较强,公开市场操作投标倍数较高,利率随行就市上行是反映市场供求的结果,同时也是市场对美联储刚刚加息的正常反应。

此次央行逆回购、MLF利率上行幅度小于市场预期,但客观上仍有利于市场主体形成合理的利率预期,避免金融机构过度加杠杆和扩张广义信贷,对控制宏观杠杆率也可起到一定的作用。实际上,无论是美联储的公开市场操作,还是人民银行过去长达二十年的公开市场操作,大部分时间中标利率都是动态变化的。

若公开市场操作利率不能体现市场供求有上有下,会造成市场套利和定价扭曲。目前货币市场利率显著高于公开市场操作利率,此次公开市场操作利率小幅上行可适度收窄二者之间的利差,有助于修复市场扭曲,理顺货币政策传导机制。

该负责人还表示,考虑到岁末年初银行体系流动性需求增强,人民银行将灵活开展公开市场操作,保障银行体系合理的季节性流动性需求。10月底以来人民银行已通过28天期、2个月期逆回购提供了8700亿元跨年资金,随着年末临近将合理搭配7天期、14天期逆回购等品种继续提供跨年资金。

同时,在12月6日续作1880亿元MLF基础上,12月14日再开展2880亿元1年期MLF操作,对冲月内到期后加量投放1010亿元流动性,显著高于11月份80亿元的增量。此外,预计12月份财政因素将净供给流动性超过1万亿元,明年初普惠金融降准措施落地将释放长期流动性3000亿元左右。对于2018年春节前主要商业银行因现金大量投放而产生的流动性需求,人民银行也已作了安排。总的来看,银行体系跨年、跨春节流动性供应是有保障的。

除此之外,中国人民银行授权中国外汇交易中心公布,2017年12月14日银行间外汇市场人民币汇率中间价为:1美元兑人民币6.6033元。人民币兑美元中间价大幅调升218个基点,报6.6033。前一交易日中间价报6.6251,16:30收盘价报6.6203,23:30夜盘收报6.6195。


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