企业财务预警模型大体上可分为单变量预警模型、多元变量预警模型、条件概率分析模型和人工神经网络分析模型。其中美国纽约大学Altlan教授创立的Z值模型（又称Z计分模型）：Z=a1X1+a2X2+a3X3+…+anXn被普遍用来分析判别上市公司、非上市公司和跨行业的财务预警分析。
一、上市公司的财务预警
为了弥补单变量指标预测财务预警的局限性，教授Altlan通过对1946-1965年间的33家破产企业和33家正常经营企业的财务数据，建立了一个以财务比率为基础的预测企业破产的多元变量财务预警模型。该模型运用了五种基本财务比率，通过对这五种财务比率的加权计算，得出预测企业破产的总的判别分数，称为Z值或Z分数（Z-Score）,其函数表达式为：
Z＝0.012X1＋0.014X2＋0.033X3＋0.006X4＋0.999X5
式中：X1＝营运资本／期末总资产。反映了企业流动资产的变现能力和规模特征。企业是否会面临财务困境，主要看可以用来偿还债务的流动资产在整个资产中所占比重的大小。可变现的营运资本越多，可以偿还的债务能力越强。陷入财务困境的企业应该优化流动资产的构成，加快存货的周转速度，尽快处理滞留的存货；建立信用等级评分制度，提高应收账款的质量和回收速度；还应该合理安排短期债务，使流动比率的数值提高。X2＝期末留存收益／期末总资产。企业留存收益是支付了股东股利和税款后的净利润，税后的累计获利能力越大，发生财务风险的可能性越小。X3＝息税前利润／期末总资产。该指标考虑了支付所得税和利息之前的利润对企业的贡献度，息税前利润占整个企业资产的比重。一般来讲，总资产规模越大的企业承受财务风险的能力就越大。X4＝期末股东权益的市场价值／期末总负债。这一指标能够反映出企业资产所有者的资产能否增值，如果出现股东权益市场价值增加，则不会出现财务困境。通常情况下，由于企业股权结构非常复杂，如何确定股东权益非常困难，所以大多数企业常用预期收益法来确定股东的市场价值。X5＝本期销售收入／总资产。该指标反映了总资产周转率，资产周转率越低，周转的时间越长。
Z
值越低，企业发生破产的可能性就越大。通过计算同一企业连续多年的Z
值就能帮助判断该企业是否破产。若Z≤1.81，企业已濒临破产边缘，企业财务状况堪忧；若1.81＜Z＜2.675，企业财务状况及不稳定，处于“灰色地带”，出现破产的可能性较大；2.675＜Z＜2.99，企业有可能发生财务困难；若Z≥2.99，
则企业暂无财务困难。
二、非上市公司及跨行业的财务预警模型
由于Altlan的最初Z
值模型仅局限在上市公司财务预警。Altman教授对Z
值模型进行了修正，建立了非上市公司Z值模型，其基本表达式为：
Z=0.717X1+0.847X2+3.107X3+0.420X4+0.998X5
上述模型中，除了X4
的计算公式中分子用企业账面价值代替股票市价之外，其余指标均与Z
值模型相同。其财务预警标准判定分数的临界值范围为：
（1）Z′≤1.1：企业已濒临破产边缘，企业财务状况堪忧；
（2）1.1＜Z′＜2.6：企业处于“灰色地带”，财务状况极不稳定，出现破产的可能性较大；
（3）Z′≥2.6：企业暂无财务困难。
为解决Z值模型适用范围过小的问题，Altman
等再次修正了Z值判别模型，提出了跨行业财务预警模型，其表达式为：
Z
=6.56X1+3.26X2+6.72X3+1.05X4
其财务预警标准判定分数的临界值范围为：
（1）Z≤1.23：企业已濒临破产边缘，企业财务状况堪忧；
（2）1.23＜Z＜2.9：企业处于“灰色地带”，财务状况极不稳定，出现破产的可能性较大；
（3）Z≥2.9：企业暂无财务困难。
三、Z值模型的启示
第一，以企业财务报表的真实性为前提。不管采用什么方法预测企业的财务困境，必须依靠企业真实的会计信息。但我国目前的资本市场充斥着会计信息造假不真实的现象，给企业财务预警带来了很多障碍。所以构建企业财务预警模型，必须正确履行会计责任，借以提供真实合法的会计信息，在此基础上构建的财务预警模型才具有可靠性。
第二，正确判断企业所在的行业环境。Z值模型各项财务指标并非一成不变，财务预警模型的构建必须对企业所处环境尤其是行业环境有客观、全面的认识，并根据行业环境变化适时对财务指标进行调整，才能够准确对财务状况进行预测。
第三，正确认识我国企业与发达国家企业的差异性。Altlan用Z值模型分析美国企业财务困境具有