2016-08-27
阅读:(318)
评论(0)

毒丸计划对目标公司的利弊分析论文下载

一、毒丸计划的实施原理分析
　　毒丸计划是用来提高收购公司的收购成本，从而达到目标公司不被收购的目的的。目前，有不少学者认为，毒丸计划的实施很多时候并不是用来阻碍收购方的收购，而是用来提高收购成本而实现原股东利益最大化的目的。毒丸计划的实施原理都只有两种方式：一种是弹入计划，即大量发行新股，稀释收购者在目标公司所占有的股份;另一种是弹出计划，即履行购股权，购买优先股，提高收购者的心理底价。当然，这两类毒丸计划会有一定的联系，在特定的情况下，它们可以相互转化，在弹出计划中，也可能会包含着弹入计划。
　　二、毒丸计划对目标公司的优点研究
　　1.特定情况下，有利于目标公司原股东财富的增加
　　管理层实施毒丸计划如若目标是提高收购者的收购成本，提高收购者的心理底价，确保目标公司在收购过程中卖的更好的价格，从而提高原股东的收益，这种情况是有利于目标公司原股东的财富的增加的。因为体制的不同，这个优点一般仅能于在美国上市的国内公司才能实现。
　　2.毒丸计划有利于提高目标公司的经营效率
　　公司控制权市场无效理论提出观点，认为反收购行为会促进管理层反思自身管理行为，从而加强公司的经营管理。毒丸计划是公司反收购行为中的一种，同样在一定程度上能够增加目标公司管理层对企业管理的重视，从而提高公司的管理水平和经营效率。
　　3.毒丸计划有利于保护目标公司的广大职员的利益，维持公司的人员稳定性
　　毒丸计划的实施，可以在一定程度上减少收购者的收购意愿，如若收购者最终没有实现对目标公司的控制权，广大职员的任职情况、薪水待遇都不会做出较大的人事变动，从而有利于维持目标公司的人员稳定性。
　　三、毒丸计划对目标公司的缺点研究
　　1.大多数情况下，不利于目标公司原股东财富的增加
　　毒丸计划是管理层保存自己在目标公司地位的一种做法，如果实施目标为保留地位而非追求暂时的收益和利润，毒丸计划就会对收购者产生威慑的效果，减少对该公司有兴趣的收购方，最终不利于原股东财富的增加。这是管理层壁垒理论的主要体现。目前，国内一般认为，毒丸计划不利于公司原股东财富的增加，认为这是管理层为保留自己对公司的控制权的方式，导致管理层有时候会无视其他广大股东的利益。
　　2.毒丸计划增加目标公司的管理成本和费用
　　公司实行毒丸计划需要抽调资金，一方面是为了矫正公司的不良经营状况，改善公司的治理;另一方面也是为了阻碍收购方的收购行为。
　　3.毒丸计划的实行降低了公司治理的评级
　　毒丸计划给外界造成公司被层层防护的不良印象。依据《上市公司治理准则》等规范，公司治理评估机构倾向于给有毒丸计划的公司较差的评级，而较低的评级会进一步影响公司的融资、降低公司的价值、降低其他投资者对目标公司的投资欲望，使目标公司的声誉和其他利益都有所下降。
　　4.毒丸计划不利于公司资本的自由流通
　　毒丸计划的实行不仅阻碍了收购者对公司的收购，同时也会阻碍普通交易者对该公司资本的交易。毒丸计划不仅阻碍了恶意收购方，同时也阻碍了善意购买者的交易。因此，毒丸计划不利于公司资本的自由流通，从而不利于公司形成充足的资金来源和扩大集资渠道，最终不利于公司的长远发展。
　　四、结语
　　总之，毒丸计划的实施对于目标公司来说有利有弊，具体的优劣势情况还是要结合目标公司自身的特点来分析。就社会趋势及目标公司长远发展来看，毒丸计划对目标公司的有利之处较弊处来说越来越微不足道，这也是毒丸计划被实施的公司数量越来越少，与日俱减的原因之一。另外，目标公司也应用了其他防止收购的替代方案，比如，白衣骑士、驱鲨剂、员工持股、金降落伞、提前偿债条款等，并且仍在不断寻找、发明和试用新方案，这也导致了应用毒丸计划公司数量的降低。