中国股市格雷欣效应研究 2017毕业论文下载

一、格雷欣效应的概述
   格雷欣法则是一条经济法则，也称劣币驱逐良币法则，意为在双本位货币制度的情况下，两种货币同时流通时，如果其中之一发生贬值，其实际价值相对低于另一种货币的价值，实际价值高于法定价值的“良币”将被普遍收藏起来，逐步从市场上消失，最终被驱逐出流通领域，实际价值低于法定价值的“劣币”将在市场上泛滥成灾

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??大多数人都有过这样的经历，当钱包里既有新钱又有旧钱的时候，大家都愿意把旧钱花出去买东西，留下“新票”

道理很简单，出于对新钱的偏好从这种偏好中，就出现了

格雷欣定律虽然是货币、金融领域内的著名定律，但在商业领域也有一定的泛化倾向，
二、我国上市公司格雷欣效应分析
　　1、主体结构比较分析
　　20多年来，伴随着我国经济的崛起和资本市场的发展，我国上市公司群体快速增长，资产质量稳步提高，核心竞争力不断增强

截至2011年底，上市公司总数2342家，市值21.48万亿元，位居全球第三位

上市公司是名副其实的国民经济的脊梁

首先是国有控股企业，其市值和资产份额占据绝对的主体地位，通过改制上市和机制转换，国有经济的活力得到极大提升

其次是民营企业，一大批民营企业借助资本市场的平台实现了跨越式发展

目前新上市公司中，绝大多数是民营企业第三是外商投资企业

目前来看，国有控股企业市值依然是最大的，很多民营企业在股市中无法与之抗衡，也无力完成顺利融资的目的

i这就使得非常具有潜力的民营公司获得比较低的市场价值和份额，从而会逼得有发展潜力的民营公司退出中国的资本市场

国有企业和民营企业由于历史原因所导致的市值的悬殊和股票价格的不相符，出现格雷欣效应

　　2、公司盈利能力比较分析
　　以我国上市公司近三年的数据来分析我国上市公司的盈利概况，选用主营收入增长率和主营业务利润率来测定我国上市公司盈利的持续稳定性

经过分析，我国上市公司主营业务收入每年都在增长，且增长的速度越来越快，从这一点上可以说我国上市公司盈利质量越来越好

平均主营业务利润率也在逐年上升，但是主营业务现金含量和净利润现金含量都在逐年下降，ii说明很多上市公司是在依靠非主营业务在获取利润

这是相当值得警惕的

由于我国股票市场缺乏相对应的评价上市公司盈利质量的量化指标，仅仅注重整体盈利水平，使得很多“劣质”企业获得很高的股票市值，而专注于技术创新与积累，专注于主营业务的企业却并没得到应有的股票价格

在这点上，格雷欣法则会产生作用

作用的结果是使得很多优质企业会慢慢退出这个市场，而投资者也更不会进行更细致的基本分析，而是更加倾向于投资脱离传统行业，脱离主营行业的公司，偏爱于投资多元化经营，编造概念的公司

　　3、投资者的评价比较分析
　　投资者的评价指标本文选择的是公司市盈这个

以吴敬琏和许小年为代表的一派学者认为：“中国股市的市盈率过高，中国股市目前的平均市盈率已高达60至80倍，没有哪个国家的经济能长期支持这么高的市盈率”（张炜，2001-2）

“在发达的市场经济国家，平均市盈率一般保持在不高于２０倍的水平上

韩国７０年代经济增长率在１４％以上，市盈率一般为２０倍，仅有两次达到３０倍，且持续时间很短，只有１－２个月的时间

东南亚国家一般为１０－２０倍香港近十几年股市平均市盈率在２０倍以内

日本是高市盈率的特例，但是它的股灾给经济带来的破坏之深之久恰好是市盈率过高导致灾难的明证

日本在泡沫经济年代曾经保持６０倍的市盈率，但是由此导致了１９９０年的大崩盘，从此一蹶不振，至今１０年过去，仍然未见复苏的迹象”iii（吴敬琏，2001-03?）中国股市的市盈率如此高，但是，股价却很低

截至2012年9月，沪深A股的均价为9.05元，30元以上的高价股只有87只，占比不足3.7%，而且股价重心依然在趋势性下移

A股的股价分布呈现橄榄型

以上数据说明：按照股价绝对值来比，我国上市公司股价低于国际其它股市很多，但是相对于这个数据，分红就更低了，大部分的公司都是无利润或者是亏损状态，远远低于其它国家，同国际同等水平的公司而言，我国上市公司的股价可以说已经相当高了

由此可以看出我国上市公司质量极差，很多劣质公司的股价极大的高于了他们的价值

按照格雷欣法则，说明格雷欣效应在中国股市存在的条件已经形成

三、解决我国上市公司格雷欣效应的对策
   综上所述，可以看出要解决我国上市公司所存在的格雷欣效应，要解决这个问题，必须加强对上

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