发展研究期刊 20160720 总第1期

【形势要点】 投融资改革意见重点展现简政放权的意图 国务院在7月18日公布的《关于深化投融资体制改革的意见》中指出，当前我国投融资管理体制仍然存在一些问题，包括简政放权不协同不到位、投资项目融资难融资贵问题较为突出、权力下放与配套制度建设不同步等

《意见》明确提出了五项重点工作：1）改善企业投资管理，充分激发社会投资动力和活力；2）完善政府投资体制，发挥好政府投资的引导和带动作用；3）创新融资机制，畅通投资项目融资渠道；4）切实转变政府职能，提升综合服务管理水平；5）强化保障措施，确保改革任务落实到位

特别是为了放松相关管制、激发社会投资动力，《意见》明确要建立投资项目“三个清单”管理制度，包括实行企业投资项目管理负面清单制度（除目录范围内的项目外，一律实行备案制）、企业投资项目管理权力清单制度（各级政府部门行使的企业投资项目管理职权以清单形式明确下来，严格遵循职权法定原则，规范职权行使）、企业投资项目管理责任清单制度（厘清各级政府部门企业投资项目管理职权所对应的责任事项，健全问责）

《意见》还明确界定了政府投资范围，指出政府投资资金只投向市场不能有效配置资源的社会公益服务、公共基础设施、农业农村、生态环境保护和修复、重大科技进步、社会管理、国家安全等公共领域的项目，以非经营性项目为主，原则上不支持经营性项目

《意见》同时提出要建立政府投资范围定期评估调整机制，不断优化投资方向和结构，提高投资效率

对国务院此次公布的《关于深化投融资体制改革的意见》，市场认为展示了中央大力推进“简政放权”决心，并希望藉此挽回不断下滑的民间投资动力

不过，这些原则规定说起来不难，但落实起来并不容易

这几年经济不好，在投资领域更是国企和政府投资大行其道，今年上半年民间投资增速大幅下滑，就是典型的表现

【形势要点】 中国电力市场改革将会有“大动作” 被视为电改核心任务之一的发用电计划放开终于有了实质性进展

国家发改委经济运行调节局近日下发征求意见函，对国家发改委、国家能源局制定的《关于有序放开发用电计划工作的通知（征求意见稿）》公开征求意见

此举意味着发用电计划放开进入具体操作层面，一个电力交易的批发市场即将形成，这对深化电改、加快电力交易市场化都有着重大意义，发电方和用电方将有望真正实现直接撮合交易

《通知》共分十一条，具体内容包括：加快组织煤电企业与售电企业、用户签订发购电协议；加快缩减煤电机组非市场化电量；其他发电机组均可参与市场交易；引导电力用户参与市场交易；适时取消相关目录电价；不再安排新投产机组发电计划；推动新增用户进入市场；放开跨省跨区送受煤电计划等

这份文件将对电改过程中批发市场的形成起到明显的促进作用

发用电计划放开后，电网将不再在其中扮演角色，而以前地方政府主导发用电计划制定的模式也将彻底改变

值得注意的是，此次《通知》已明确，配套电源为煤电，但采取点对网或类似点对网方式送（分）电的跨省跨区送受电，视同受电地区发电机组，参与电力电量平衡

没有明确配套电源，且主要输送煤电的跨省跨区送受电，不再保留现有的电力电量或分电比例，通过市场化方式调整

此举将打破区域藩篱，推动更多跨省跨区的电力交易案例出现

从改革效果的预期看，这项改革将惠及电力市场的方方面面，首先利好的就是售电企业

改革之后，售电企业可接触更多的发电企业，即能在更多的“供应商”中进行挑选

同时，发用电计划放开对用电大户和发电企业也是利好

对后者而言，其有机会接触更多售电企业，尽管电价可能会下降，但也给薄利多销创造了条件

不仅如此，由于改革后电价有望下降，对刺激地方经济增长、降低企业成本也会带来积极作用

【形势要点】 地方融资平台海外发债正变得普遍 与中国市级和省级政府相关的SPV发行的债券在海外市场正变得越来越普遍

据外媒报道，自6月以来，已有6个地方政府融资平台（LGFV）出售了美元债券，使得这些LGFV今年以来总共发行的美元债券至少达40亿美元，仅略低于2015年全年创纪录的41亿美元

同时，有三例发行的债券被惠誉评分为低于投资级，而在2016年之前，这类债券仅有一例垃圾级债券浮出水面

据彭博报道，上投摩根表示，过去两个月里，因美元走强，中国决策者一直敦促地方政府融资平台和国有企业到境外发行美元债

上投摩根资产管理（香港）的高级基金经理钟维伦称，由于中国投资者通常是中国发行的美元计价债券的主要买家，所得款项会回到中国并帮助抵消资本外流

值得一提的是，迄今为止，地方政府融资平台债券尚未发生违约，这表明该类债券或拥有政府的隐性担保

路透曾提及，自去年5月中国政府决定解除对这类融资工具的限制后，投资者对LGFV债券感兴趣，LGFV的魅力在于更高的收益率，而且投资者认为，和地方债一样，LGFV债券也享有政府的隐性担保

LGFV也许名声不佳，但其规模远远小于由省级政府运作的地方债市场，而且也比后者更加灵活

每个省市都有很多LGFV，这些LGFV针对特定项目进行筹资，却没有地方债的行政负担

另外，路透称，中央政府重新允许发行LGFV债券，实际上是承认仅靠地方债无法足够迅速地为地方项目提供资金，以帮助提振整体经济

—— 本刊来自互联网及安邦咨询

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