上市公司裁员对其股价的实证研究 论文下载

一、


引言
  公司裁员的公告应含有未能反映的信息,公司进行裁员会召开股东大会,并发表公告对裁员的原因进行说明。对于新信息即裁员公告的发表,应选择发布裁员消息的公告而不是选择确认已经裁员的公告,投资者对于新信息的到来会做出判断,对于两种不同性质的裁员,股价也应当反映出不同的波动。本文通过事件研究法,考察中国股市对裁员公告的反应,对比投资者对不同性质裁员公告的反应
  
二、研究方法
  采用事件研究法研究股价对裁员信息的反映程度。
(一)样本选择
选取符合以下的条件的公司作为样本:一是选取裁员比大于20%的上市公司。二是剔除每股收益等数据缺失的公司。三是选取2009—2013年发生裁员行为,并通过媒体发布过有关裁员信息的公司。  经过上述条件,得到样本22个。
(二)数据来源
  本文中进行实证的股票价格、市场收益率等数据来源于中国经济金融数据库,数据处理软件采用SPSS

18.0
for
Windows和Microsoft
Excel

2007。
(三)模型设计与变量定义
1.计算正常收益率

利用估计期的市场收益率(x)和公司收益率(y)回归分析,得出α和β值事件窗口用以上得的α和β为系数计算的估计收益率,即为正常收益率
2.计算超额收益率(AR)
用公司股票市场收益率与计算值做差,即为正常收益率
3.计算累计超额收益率(CAR)
以为第一天,以后各天累加,累加额为累计超额收益率
4.检验AR和CAR统计性
对上述步骤所得数据进行处理并进行t检验
  (1)

实证结果与分析
  通过对22个公司的数据处理,选取裁员信息出现之前的第10天和之后的20天作为事件研究的窗口,从裁员信息出现往前100天确定为估计期。经过SPSS运行得到以下2个图表及结论:
  
  
  
 
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  通过上表可以看出:P值(sig)均大于0.05的结果占绝大多数,说明公司裁员对其股价基本没有影响。
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  同时导入数据,对其CAR进行t检验得到的P值均大于0.05,表明并不显著。
  
三、结语
根据上述两个表格的结论表明,公司裁员的信息到来与股价的变动没有显著性的关系。这个结果表明,中国股市对于上市公司裁员的行为没有达到相应的敏感度,投资者对于公司裁员的行为没有相应深层次的认识。



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