1.引言
证券市场已经成为中国经济不可分割的一个部分
近年来,无论是学者还是投资者已经逐步认识到在有数千种股票同时交易的证券市场中,要准确预测某一个股的价格走势,并以此实现投资获利是不切实际的
随着计算机技术的发展,数据的正确采集,对关联程度大的股票进行关联研究,进而根据板块收益演变规律来指导投资实践就显得越来越有指导意义
通过对我国A股市场板块收益率间的联动效应分析，运用多维尺度方法以图形的方式表示出股票指数收益率间（而非价格）的相关系数，探索证券市场的板块联动效应与规律，揭示出股票市场中某些共同具备某种重大经济内涵的特殊性质的行业有机整体，以便分析行业股指之间的相关性
2.板块联动性研究方式
从一些学者研究的对象看，主要集中于股票市场间的联动性；从所采用的分析方法来看，主要是时间序列分析法，回归分析法和差分分析法；从研究结论来看，大部分都将整个A股、B股或者整个股票市场作为分析对象，对投资者如何从行业层面认识证券市场的运行规律，如何从行业的关联性来指导投资者把握投资机会方面尚未做进一步的阐述
多维标度法的研究手段可以视为对主流模型的辅助分析工具，或者可以说是在建立模型前进行的描述性作图方法
从管理者和投资者的角度来看，这种分析工具有助于设计更优化的投资组合
3.行业板块实证分析
3.1 数据来源
依据大智慧软件中对于行业板块的分类，选取了来自沪、深两个交易所中32组行业指数的数据
包含了每个行业1098个日收盘价的数据，总共35136个原始数据
原始数据主要来自大智慧炒股软件
3.2多维尺度分析结果
根据原始的每日行业股指数据，对行业板块每日的收益率做如下定义：
（1）
其中，表示第个行业在第日的收益率，和分别表示第个行业在第日和日的股指，即国债的日收益率可以表示成相邻两天价格的对数变化形式
根据式（1），就可以计算出上述32个行业的每日收益率，从而得到多个日收益率时间序列
通过相关系数我们可以直观的定义下式为距离的测度，即：
通过计算可知，所有的负的特征值绝对值之和与31个特征值绝对值之和的比值，在以0.037为均值，0.027和0.047分别为最小最大值的区间内
这说明负特征值（绝对值）并没有大到以使度量性标度法失效
计算拟合值，并用来确定图形的合适维度
对于解所包含的信息来说，２维显著大于１维——从１维0.737的平均水平升到了２维的0.817，相比之下升为３维后变化较小
这种情况表明２维的解足以用于显示行业股指间的差异性
时间帧的长度选为252天，对于连续的时间帧，将18天作为一个区间长度进行移动,共有48个时间帧
从48帧图中选取了在图形上有代表性的4帧图形（见下图）做具体分析，并将图形中距离较近的行业归类成表，以发现其中的规律性：
图3-1 2009-1-1 到 2010-1-1的ＭＤＳ解 图3-2 2010-6-2到2011-6-3的ＭＤＳ解
图3-2给出了第8帧，第15帧的解
实线表示各行业最后4个位置，虚线表示之前的4个位置通过这种作图方式，我们可对点的移动情况在直觉上有所认识
图3-1中，交通设施部门相对于聚在一起的其他行业来说似乎是一个孤立点
在图3-2中它们之间出现明显的分散趋势
靠上方的一系列点包括了表3-2中右边一列的所有行业，靠下方的包含了左边的行业
通过考察可发现所有行业间均有较强的正相关关系
4.结论与建议
(1)从图中的整体趋势来看，A股的板块收益相关性是由一个大类逐渐分化成四个类别再聚合成较稳定的两大类的过程，板块间收益的相关性始终很强，这主要来源于绝大部分股民的投机心理和政府出台政策所造成的政策系列相关性
与最初的板块间收益基于大盘所形成的高度相关性的情况相比，A股市场逐渐走向稳定与成熟
(2)交通设施板块在图中都处于一个独特的位置，未与任何板块聚在一起，且都距离较远
从板块属性上看，交通设施属于高度垄断的行业，其行业收益与板块收益主要受到国家基础设施建设政策的控制
此行业作为国家宏观经济的“晴雨表”，与整体经济的走势关系密切
正是由于此原因，使得交通设施板块防御性很强，板块收益情况稳定，受大盘和其他板块影响相对较小，不难理解其收益性与其它板块距离较远的内在原因
参考文献